发表于 2009-10-29 23:53 IP属地：未知
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首批28只创业板股票上市交易策略 ZT，供参考
一、 首批28只创业板股票上市涨幅分析
根据对卖方研究报告的整理，市场一致预期首批创业板上市平均市盈率可能达到75倍左右，平均涨幅可能达到35％。综合起来，有以下两个分析角度：
从美国创业板与主板的市场估值水平（市盈率）关系来看，道琼斯500指数的平均市盈率约20倍，NASDAQ的平均市盈率约36倍。也就是说，创业板市场估值水平相对于主板市场溢价约80％。按这样的标准，目前国内主板市场的平均市盈率约36倍，那么创业板市场平均市盈率可以达到65倍左右。考虑到投资者炒作新股的传统以及对创业板市场的高度期待，创业板市场上市企业平均市盈率达到75倍左右是可能的。
从国内中小企业板与主板的市场估值水平（市盈率）关系来看，中小板市场估值水平相对于主板市场溢价约为40％。而创业板28家公司的财务数据要好于主板和中小板，ROE是主板的2倍，中小板的1.7倍，平均主营业务收入增速和利润增速也超过主板的2倍。根据高成长性赋予高估值的原理，可以对创业板28家公司给予更高的溢价，则创业板相对于主板的溢价大致在70％，也就意味着创业板上市后的估值在75倍。
创业板新股发行后平均市盈率为55倍左右，我们假设创业板股票上市后市盈率高值能达到75倍，则对应他们的发行价格，有将近35％的溢价空间。
另一方面，我们统计了自2004年以来的主板和中小板股票上市首日开盘涨幅（算术平均值），由于统计周期包含了04-05年的由熊市转向牛市阶段和06-07年大牛市阶段、07年10月-08年10月大熊市阶段，以及08年10月以来至今的恢复性牛市阶段，周期涵盖熊-牛转换，数据应该有说服力。
最近五年主板市场新股上市首日开盘涨幅为72.47％，在04、05、06、08年略低，在35％-55％之间，07年的大牛市中首日开盘涨幅超过了100％。中小板股票表现强于主板，除05年首日开盘涨幅低于50％以外，其他年份均高于50％，且在07年时达到了200％的水平。最近五年的综合统计结果中小板股票上市首日开盘涨幅为122.89％，主板股票上市首日开盘涨幅为72.47％。
创业板股票的股价弹性应该高于主板及中小板股票，但考虑到本次创业板开板后28只新股集体上市，且按照交易所交易规则，如果首日涨幅达到80％将被强制性停牌，我们认为28只新股首日开盘平均涨幅达到35％是一个各方参与者都能认同的水平。
二、 首批28只创业板股票投资价值比较
本次创业板新股分三批打包发行，集体上市。在此之前我们策略组在每批次新股进行申购时，都提供了申购策略，主要是对本批次股票进行对比选择。现在将三批28只股票进行对比。
1. 基本面情况比较
从盈利能力来看，28只股票均值为19.67％。表现突出的股票有乐普医疗、中远华电、红日药业和上海佳豪、它们08年的综合净利润率分别高达51.07％、39.38％、34.43％和32.95％。
从盈利能力的增速来看，28只股票均值为98.57％。表现突出的股票有吉峰农机、宝德股份、红日药业和探路者，它们06-08年的净利润复合年均增长率分别高达429.96％、286.54％、195.74％和184.80％。
从收入规模的增速来看， 28只股票均值为54.90％。表现突出的股票有特锐德、吉峰农机、网宿科技、汉威电子和红日药业，它们06-08年的主营收入复合年均增长率分别高达97.30％、93.74％、86.11％、82.89％、82.38％。
2. 发行申购情况比较
通过对中小板及主板的首日涨幅影响因素的分析，发现首日涨幅与发行价、中签率、发行市盈率、发行规模等因素都不太相关。但是，本次创业板上市和以往新股上市有很大的一个区别：同时上市的股票数量非常多，这是新股上市历史上的第一次。考虑到该因素，我们认为发行价和中签率的高低有可能会影响首日涨幅。
从发行价的角度来看，在其他条件相同的情况下，发行价越低，说明投资者对该股票的接受程度越高，或者认为投资该股票的安全性越高，继而对该股票更为热衷，因此该股票的上市涨幅会越高；
从中签率的角度来看，在其他条件相同的情况下，中签率越低，说明投资者对该股票越为青睐，因此该股票的上市涨幅会越高。
发行价和中签率较高的股票有：神州泰岳、红日药业、机器人、汉鼎技术和中元华电；较低的股票有：金亚科技、大禹节水、安科生物、探路者、莱美药业和立思辰。
三、 首批28只创业板股票上市交易策略
我们对创业板开板后的交易策略简单地分为两个部分来进行安排：一种是已申购到手且打算在当天进行套现的卖出策略；另一种是看好创业板的发展前景和创业板股票的投资机会，愿意在今后买入创业板股票的买进策略。
1、卖出策略：按照我们之前对市场一致预期的收集整理，以及对海外创业板市场、国内A股主板市场、中小板市场的新股表现分析，我们认为创业板股票在上市当天的平均首日开盘涨幅应为对应发行价的35％以上，急于卖出所申购新股的投资者，可以考虑在所申购新股开盘后涨幅达到35％以上时卖出。
2、买进策略：
1）在创业板新股上市当天，如果涨幅低于35％的股票，可以适当买进。
2）对上市以后的持续走势，我们比较看好的股票包括以下几只，认为在创业板开板初期，这些股票可能会获得比较多的市场机会：
华谊兄弟：看好公司的行业独特性，加上华谊兄弟在国内电影市场的号召力和品牌知名度；
华星创业：28只创业板股票里，股本规模最小的一只；
乐普医疗：股权结构特殊，总股本是新发股本的10倍；控股股东中船重工属于央企；
爱尔眼科：公司的连锁模式可被复制到诸如牙科连锁模式等，市场高度认可行业前景；
金亚科技：11.3元的超低发行价格使公司在创业板28只股票中具备绝对低价优势；
安科生物：28只股票中，中签率最低的一只（0.39％），低中签率经常意味着高二级市场回报要求；
探路者：品牌建设+产品设计+代工模式+行业前景均被我们认同；
红日药业：各项指标均处于中上游水平，美中不足的是中签率较高。
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