科技金融在线2022-06-23 18:26:24关注导语
截至2021年底，碧桂园总负债达到了1.65万亿，仅次于此前爆雷的恒大，有息负债更是高达3374亿，其中一年内到期的短期债务就近800亿元。
尽管作为规模位居国内前两位的房企，碧桂园的烦心事却一点都不少。
昨晚，碧桂园突然被三大国际评级机构之一的穆迪下调评级至“垃圾级”。
垃圾债券又称劣等债券，指信用评级甚低的企业所发行的债券。一般而言，BB级或以下的信用评级属于低评级。发行这些债券的公司通常财务状况较差，投资者可能遭遇到收不回本金的风险。
此前不久，碧桂园刚被另一家国际评级巨头惠誉的评级纳入负面观察名单。
在穆迪看来，碧桂园的财务指标和地产销售表现都堪忧，据其2021年财报显示，截至2021年底碧桂园总负债达到了1.65万亿，仅次于此前爆雷的恒大，有息负债更是高达3374亿，其中一年内到期的短期债务就近800亿元。
而进入2022年以来，作为行业第一的碧桂园权益销售额出现了负增长，今年1至5月，碧桂园的权益销售额为1285.8亿元，相较于去年同期几乎腰斩。
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接连被国际评级巨头下调
据悉，穆迪已向碧桂园控股有限公司授予Ba1的企业家族评级(CFR)，并撤销其Baa3的发行人评级，同时，穆迪将公司的高级无抵押评级从Baa3下调至Ba1（“垃圾”）等级。
值得一提的是，穆迪是从今年5月30日开始对碧桂园进行降级审查的，仅仅历时三周，在穆迪看来，碧桂园评级调整主要受累于整体市场疲软，如果今年下半年的市场依旧不景气，预计碧桂园的房地产销售和财务指标仍将恶化，以及其获得长期资金的渠道减弱。
6月23日一大早，碧桂园对穆迪下调评级一事回应称，公司目前经营情况和财务状况稳定，现金流充裕。
不过，就在此前的6月8日，另一家国际评级巨头惠誉也将碧桂园的“BBB-”长期外币和本币发行人违约评级（IDR）、高级无抵押评级以及未偿债券评级列入负面评级观察(RWN)名单，惠誉认为，在行业低迷时期，碧桂园的合同销售和销售回款的复苏前景不确定，杠杆率也将上升。
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销售情况逐渐恶化
从碧桂园今年以来的销售额等问题来看，穆迪和惠誉对碧桂园的担心不无道理。
2021年全年，碧桂园累计权益销售面积为6641万平，同比下滑1.4%，权益销售金额为5580.0亿元，同比下滑2.2%，这也是碧桂园自上市以来首次出现规模负增长。
进入到2022年，碧桂园的销售非旦没有起色，反而有加速恶化之态，根据碧桂园的月度经营简报，今年1-5月，碧桂园的权益销售额为1285.8亿元，较去年同期的2497.6亿元少了1211.8亿元，几乎“腰斩”，其中，今年5月单月其权益销售额287.1亿元，较去年同期的573.8亿元减少50%。
值得一提的是，国内地产销售是以期房为主，合同销售确认为营收的时间周期一般是1-3年，因此，对于地产企业而言，合同销售金额对应的是未来1-3年后的业绩表现，这就意味着，碧桂园未来2年的营收情况将不容乐观。
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负债规模高达1.65万亿，仅次于恒大
另外，对于处于风声鹤唳中的地产企业而言，偿债能力要比财报更加受到投资者的关注，过去几年碧桂园负债总规模持续大幅扩大，数据显示，2015年-2020年，碧桂园负债总规模由2726.16亿元飙升至1.76万亿元，5年之内涨幅超过6倍。
而截至2021年末，碧桂园负债略有缩小，但仍高达1.65万亿，资产负债率为84.57%，是房地产行业负债额仅次于恒大（根据2021年半年报）的企业。
其中，碧桂园的有息负债为3374.34亿元，在这其中，2022年年内到期的银行及其他借款约643.82亿元，一年内到期的短期债务共约790亿元，而值得注意的是，截至2021年底，碧桂园不受限制现金余额也仅1470亿元。
表面来看，碧桂园货币资金似乎足以覆盖短期债务，但除了有息负债之外，碧桂园的无息负债规模更大，仅应付账款和应付票据就达到了5588亿元，而碧桂园的应付票据从公开市场可以管窥一豹，主要包括美元债和境内债两部分。
据久期财经报道，碧桂园目前存续的美元债有19只，目前碧桂园控股作为发行主体的美元债存续19只，合计总规模为189亿美元，合人民币约1260亿元，目前这些美元债普遍来到1美元面值40到60美分区间，近半年多来不少录得腰斩，如目前报价最低的COGARD 3.3 01/12/31已经来到45.75美分，而去年四季度还在97美分以上，价格暴跌不止。
境内债方面，据东财chioce数据，碧桂园控股和碧桂园地产集团两家主体存续的公司债、券商资管计划等共10只，一年内到期或面临回售的有公司债“20碧地01”，规模34亿元，以及券商资管计划“20华碧A1”和“20碧华次”，规模分别9.5亿元和1.28亿元，目前“20碧地01”从去年四季度的100元已跌到最新的80元。
从二级市场上看，碧桂园股价一直低迷不振，月K线呈现六连阴，截至6月23日收盘，碧桂园股价报收于4.6港元/股，市值为1065亿港元，较3880亿港元的历史巅峰，缩水了72%。
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