重温一下自己4月初写的买入逻辑
今年1月中旬CATGBT人工智能开始启动，最初并未在意这个板块，以为只是一个拿出来爆炒的概念而已。等到2月份，部分个股已经出现了较大涨幅，该板块也出现了第一次大的回调，开始认真的浏览了几个关于GBT的文章，确实本次的崛起跟前期有非常大的不同，这一次的GBT颠覆了以前人工智能傻瓜式的认知。所以开始关注人工智能的标的，在众多的标的中选择了中科曙光、浪潮信息、360、科大讯飞。
观察了很久，终于在2月底，开始买入中科曙光，买入的原因其实当时并不成熟，主要是因为中科曙光涨的比较少，走势一直沿着均线向上。同时也在观察360，直到后来有人来找我来交流。真正开始对该板块的研究，当时中科曙光从27块左右介入，已经上涨到了30附近，有了10%左右的盈余。但是介入资金只有5-6W的样子，总体盈利一般。
3月的国家会议前，国家发布了数字规划报告，其中把数字化经济作为2023年的主线进行管理，同时纳入政府考核，这个无疑确定了数字经济作为2023年经济主线的基础，同时也为后来的人工智能板块的持续发酵提供了重要基础前提和想象空间。3月第一周跟更多朋友的交流，更加坚定了做多数字经济的信心。
3月15日起，开始连续加仓中科曙光，中途最高加仓到近80%的仓位，但是由于风险太高，在一次冲高回落后减仓到60%左右。这时候持仓成本已经来到了31块钱左右。后续持续加仓，目前成本接近32元。仓位68%左右。下面来谈一谈中科曙光的估值和目标。
中科曙光是一家标准的为响应国家需求而生的公司，在2014年上市，刚好赶上2015年的牛市，被资金爆炒，一年之内上涨了10多倍，后续持续在20-50之间波动，大概8年时间。该股在最近5年没有被爆炒的记录，且年线在28附近，所以在26介入个人认为安全性有保障，同时周线月线持续放量2月、3月分别超过110%和150%的换手率，成交活跃。
主营业务：中科主营高性能计算机和服务器，同时具备算法平台的业务，旗下孵化海光信息、中科云图、曙光数创等上市公司。均为较有竞争力的企业，所以中科曙光是一个业务非常稳固的公司。公司是高性能计算机板块的国产龙头，算力持续排名全国第一世界前三。服务器方面落后于浪潮、华为、新华三、联想等。公司核心专利技术液冷式计算中心，电耗非常领先，为下一代IDC布局应用奠定了良好基础。同时公司参与宁夏智算中心的建设，为参与后续国家算力平台建设奠定基础。
公司成长性：主营业务快速增长，19年被美国列入实体名单，所以2020年业绩增长收到一定影响，但是主营利润持续增长，近五年持续保持30%左右的增长，属于成长性较好的公司。
公司估值：按照证券公司调研的情况，给予2023、24年较高的增长预期30%-40%，对应2024年利润24亿，对应PE 20倍左右，所以股价未透支未来两年的业务增长。按照24年30倍PE，对应市值720亿，股价720/14.6=49.3元。目前股价已经最高模到43元，4月份到达49元左右的强压力区间似乎是大概率事件，同时4月中下旬，伴随着年报和一季度报的持续公布，期望会有超越预期的表现。
日前，国家东数西算工程已经进入深入实施阶段，从贵州公布的算力增长规划来看，未来两年，算力平台建设会进入加速阶段，3月初，中科曙光中标移动的分布式存储和高性能计算机业务，据相关消息表明，中国移动的要求非常高，中科取得最大份额，进一步印证了其技术实力不容小觑。
同时，中科参股的海光信息业绩高速增长，同时股价持续创新高，也在一定程度上拉高的曙光的估值，但是幸运的是，曙光基本上是自己的节奏在形成独立的走势，受海光信息的影响有限。
GBT的发展，算力是基础，这也为中科曙光的业绩增长提供了基础。
合理的卖出价格：按照股市正常的估值逻辑，中科曙光的合理估值应该在50元左右，但是随着这一轮GBT的爆炒，估值区间会被拉高，不排除出现极限估值，个人认为极限情绪下，100PE是有可能的（对应股价80-100元，市值1500亿左右），但是那属于投机的范畴了，也会极大的透支未来三年的估值水平。短期主要看4月的年度业绩和一季度业绩，是否会超越预期和GBT板块带来的情绪效应。当然不排除GBT板块出现极限利空，导致整体板块估值下压，但是这种情况，从目前的市场和政策前提下，是极小概率事件。
写在最后：总体来说，中科曙光定位是一个服务国家战略落地的高科技企业孵化平台，所以赚钱可能并不是他的唯一目的。背靠中科院计算机所，拥有央企的背景，让它在技术上拥有一定的护城河，但是也规避不了被敌对国家盯上的命运。最近两年曙光大规模提高研发投入和芯片存货，导致净现金流大幅流出，也是无奈之举，但是正如其名字一样，它就像中国高性能计算领域的一缕曙光，正在照亮中国算力走向世界第一的道路。
中科曙光——写在奔赴未来的路上

这是我的船       写于2023年05月28日 15:33   重庆

中科曙光(603019)
核心观点:
中科曙光：核心AI基础设施领军企业
中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中科星图、曙光数创等公司，涉及CPU、DCU、云计算、虚拟化、数据中心、数字地球等相关业务，相关业务协同发展，彰显公司在IT基础设施下的竞争力。公司营收、净利润高速增长，一体化竞争优势不断提高，计算服务生态不断扩大。
AIGC时代下，算力势必迎来爆发
大模型是人工智能发展的必然趋势，也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座。算力是打造大模型生态的必备基础，也是训练大模型的底层动力源泉，ChatGPT已经开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口。政策端与产业端持续发力，算力建设持续提速。当前我国已进入《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》落地见效的关键年。同时近期地方全力保障数字基础设施建设，积极带动关联产业集聚发展。此外，我国正处于“超算”向“智算”跨越的新时代，预计在政策的推动下，智算建设有望明显加速。我们认为在算力需求井喷背景下，AI相关产品需求旺盛，AI芯片、AI服务器、AI云为核心产品相关存储、液冷产品同样高度受益。
曙光全面布局产业生态，AI助力产业高速发展
AIGC东风已至，中科曙光作为高性能服务器领军企业，旗下多款产品深度受益。其中包括高性能服务器、云业务、存储业务，同时包括旗下子公司的GPGPU、液冷相关产品。1、芯片，AI芯片高度景气，海光DCU提供强大算力支撑，海光DCU属于GPGPU，广泛应用于科学计算，人工智能模型训练和推理，目前产品持续升级，性能持续提升；2、服务器，中科曙光为高性能服务器领军企业，目前已广泛应用于运营商、金融、互联网、教育等行业客户，此外，公司高性能服务器市场份额领先；3、云计算，公司云计算具有长期的技术积累，可提供OCR、NLP等人工智能服务，曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，具备全栈服务能力。4、存储，中科曙光分布式存储市占率前三，同时提出首款液冷存储“存算一栈式”解决方案，彰显其技术实力；5、液冷，中科曙光是中国液冷数据中心领导者，其技术优势显著。此外，中科曙光作为我国计算领域龙头厂商深度参与智算建设，我们判断在我国智能算力建设加速期的背景下公司有望深度受益。
投资建议
公司在我国信创服务器、AI算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI等产业高速发展。维持公司2023-2025年营收预测154.11/180.20/207.91亿元，维持公司2023-2025年归母净利润预测20.24/26.46/32.77亿元，维持公司2023-2025年EPS预测1.38/1.81/2.24元。2023年5月26日总市值为734亿元，对应股价50.14元，对应PE为36.3/27.7/22.4倍，依旧坚定看好，维持买入评级。
风险提示
中美关系不确定风险、AI建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、信创进程低于预期风险。