作者：空头


从998点以来，市场筹码堆积主要形成两大块
　　
　　1. 1450-1750点范围内，这是主要堆积，中心峰值1650-1700点
　　2. 2500-3000点范围内，这是第二大堆积。
　　
　　*2500-3000点范围内的堆积主要是“近2个月”快速形成的。


展示了2006年5月8日到目前的堆积情况,可以看出两大堆积之间的空洞很明显
　　如果按照历史经验，未来在两大堆积的中间部位形成新堆积的可能性是存在的



从2006年8月7日以来的堆积，可以看到从去年8月7日启动的这波行情，主要堆积全部在高位。而且形成速度很快，即进入2007年以来的这2个多月。
　　
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　　以上三张图是分三个时间层次来展示堆积的位置变化，不多做解释，我想大家基本能读的懂。
　　
　　再看看分段行情的宏观量价统计：
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　　2005年12月6日---2006年5月16日 * 上升段
　　
　　累计成交 1.58万亿
　　运行 102个交易日
　　日均成交额 155亿
　　
　　同期指数上涨 604点
　　涨幅 49.5%
　　
　　2006年5月16日---2006年8月7日 * 盘整段
　　
　　累计成交 1.58万亿
　　运行 60个交易日
　　日均成交额 264亿
　　
　　指数高低差 245点
　　涨幅 -7%
　　振幅 16%
　　

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　　对比这两段走市，可以发现，盘整段和上升段的总成交金额大致相等。盘整段的日均成交额是264亿是上升段日均成交额155亿的1.7倍。上升102交易日，盘整60交易日，盘整时间短，因此日均量放大，以充分消化上升段的获利盘。2006年5月16日到8月7日，完全可以理解为一种对上升段获利盘的消化和新老资金充分换手。
　　
　　★在2006年6月--8月初，市场心态偏于谨慎，都在防备见顶，尤其在7月5日--8月7日这一个月里中期大顶之声不绝于耳，预期未来会跌回1300甚至以下的呼声很高。坚定看多者大多会被人耻笑。
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2006年8月7日---2006年12月29日 * 上升段
　　
　　累计成交 2.91万亿，
　　运行 100个交易日，
　　日均成交额 291亿
　　同期指数上涨 1157点，
　　涨幅 70.4%
　　平均每点放量 25.15亿元
　　
　　2007年以来，1月4日---3月14日 * 盘整段
　　（尚未结束，还在延续）
　　
　　累计成交 3.78万亿
　　运行 45个交易日
　　日均成交额 840亿
　　震荡高低差 508点
　　区间统计涨幅 8.63%
　　区间振幅 20%
　　平均每点放量 74.41亿元
　　
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　　以上对比很明显，用了日均291亿的资金就推动上涨了1157点，而用了日均840亿只能维持震荡盘整。盘整段和上升段的日均量之比，已经达到2.88倍。超过上一次盘整的比例。截止目前3月14日，震荡盘整还在延续。这个比例还会继续加大。如此悬殊的比例，究竟意味着什么？为了消化获利盘用的了这么大能量吗？
　　
　　★2006年2月5日以后，市场心态偏于乐观，垃圾股纷纷爆炒，人气鼎沸。春节后拿下3500的呼声虽然被2月27日的闷棍打没了，但人人还在积极的参与交易，尤其是小散户们，以寻找涨停板为每天功课。中国登记结算公司的统计数据显示，春节之后的半个月以来，沪深新开A股账户达到123万户，超过2005年股市全年的新增开户数。谨慎会被人耻笑，看空者甚至遭到漫骂围攻。

1. 对比两个上升段的统计结果，可以发现一个显著的特征：“随着指数的不断上升，推动大盘上涨所需要的能量也更大”
　　大家可以对比一下2005年12月5日为起点的上升段，以及2006年8月7日为起点的上升段。后者日均成交额是291亿，是前者日均成交额155亿的大约1.875倍。两段上升基本都是持续了100个交易日左右，而后一段上升幅度大于前一段，这就使得后者上升角度大于前者。这也符合物理世界的势能概念，爬的越陡峭越高，所具有的势能就越大，所耗费的能量就越高。不妨推测一下，假如2500-3000点这个平台仍是个换手洗盘平台，那么从3000点继续上行，所耗费的日均量也应大于291亿，我们姑且用一个比之前缓和的角度，那么取两段的平均斜率也应该放大1.382-1.5倍。也就是400-450亿的日均量。
　　
　　2. 对比第一段上涨和之后的震荡盘整，可以发现，两者整体的成交额同样是1.58万亿，上涨和横盘的成交额基本相当，由此可认为是良性的换手。在2006年5月-8月初大盘指数是处于1500-1750的敏感范围内，历史上这里有大量套牢沉淀，而且还有之前上涨段所产生的获利盘。面临上下两个方向的抛盘，仍没有太大的超额放量，说明整体筹码锁定性好。那么对比两次盘整段之后问题就来了，这一次围绕2500-3000范围，存在超额放量，这说明筹码锁定性不好。
　　
　　2006年8月7日启动的上涨段，日均交易额291亿，日均上涨115点。进入2007年，每天840亿的日均成交，为什么只能维持一个宽幅震荡？日均量之间相差2.88倍，这不能简单用2：8现象和指数权重股来遮掩，如果没有大规模的持续抛盘，筹码稳定性好的话，3000点早就该跳过去了。
　　
　　从以上对比分析来看，突破3100点并保持继续向上的趋势，需要有稳定的大量的资金供应，从前面的一系列统计数据里可以很清晰的理解随着指数的不断上涨，资金需求会越来越大。那么我们现在看一看，就目前有没有这样的资金来源。
　　
　　央行行长周小川3月13日指出：
　　
　　今年以来，为应对流动性过剩的问题，央行已两次上调准备金率，并不断加大公开市场操作力度。但是，从刚刚统计数据来看，1、2月份合计新增信贷创历史同期新高，资金面充足的状况没有因存款准备金率的再度上调而改变,显然，直接冻结约1700亿元左右资金的存款准备金率上调对市场资金流动性影响十分有限。随后央行“加大”公开市场操作力度，除了增加发行常规央票规模外，还增发了定向票据。从后续趋势看，在持续贸易顺差推动下，外汇占款投放的货币将继续多增，流动性调控压力将持续较大。央行加大公开市场操作的同时，存款准备金率将继续“常规性”的上调，可以说这也是其他调控政策见效的前提。如果短时间内还不能有效控制无序增长，不排除今后加息的可能性。
　　
　　很明显，这段讲话可以说是进入2007年以来，中央银行的一系列动作的总结。我们来盘点下 1月4日 2月25日 两次提高准备金率，也就是几乎每月加一次准备金率，按周行长的意思，准备金率要变成“常规性上调”那么周行长是否在暗示准备金率每月都要加，变成常规性上调，确实1月加了，2月也加了，3月还加吗？4月呢？春节后，2次发行常规票据，回笼了大约3900亿资金，本周发行了3年期定向票据1000亿元，那么春节后到现在短短2周多时间就回笼了近5000亿资金。
　　
　　QFII：
　　-现在额度用完，假如再批额度，这些QFII拿到额度后，是否愿意在3000点甚至更高点位大规模进场，不好说，不确定；
　　保险资金：-
　　虽然说5%限制放宽到10%，增加了1000亿资金，但保险资金是风险厌恶形的，是否在3000点甚至更高区域，去为别人的宴会买单，不好说，不确定；
　　社保基金：
　　和保险资金的风格大体一致，都是只能赚不能亏的，对点位，价格，品种极为挑剔和敏感；
　　基金：
　　一个最难琢磨的群体，为了基金排名和生存，他们什么都敢干，但老基金基本不要指望了，绝大部分都达到法定舱位上限，他们买之前得先出，而新基金呢，2007年以来发行的数量少了点，对比每天近900亿的日成交额，那几个100亿的新发基金，总有点杯水车薪的感觉；
　　中小散户：
　　目前最亢奋的群体，尤其是新股民，他们是最踊跃的做多者。如果这一区域最坚决的做多者是新股民和中小散户，那可就麻烦了。这其中道理我想在股市混过2年的都应该懂。
　　
　　技术上，应该关注下60日均线的得失
　　60日均线，正以每天13点速度上行，3月15日，60日线位置2728，16日在2740，越靠越近；尤其最近几天大盘原地踏步，而60日线高速逼近，如果指数不能迅速向上，迅速远离60日均线，是很危险的，需要高度关注。2001年6-7月，2004年3-4月，2006年7月，60日均线与K线的技术关系可以做一个参照比较。
　　
　　说到这里，未来如何演绎？会有那些变数，指数还会继续上涨吗？
　　我们先看个历史故事---三国诸葛孔明与司马懿的对决中，孔明一方总是寻机出战，而司马懿隐而不发。孔明用女人衣服羞辱他结果他穿上之后，还问来使，“你家丞相每天忙吗？” 来使回答说：“忙啊，事无巨细都亲历亲为”“哦，是啊，那你家丞相这么忙，饮食一定吃的好吧？”来使回答说：“吃的不多，喝点稀饭米汤”司马打发来使后，哈哈大笑，而左右惊讶，问之，司马说：“诸葛如此操劳，饮食清汤寡水而又劳神耗力，定不能长久” 后来诸葛亮久攻不下，用计又不成，劳累过度又急火攻心。一命呜呼在五丈原。
　　
　　说这个的目的，就是想说一个道理，很多人翘首期盼的3000-3300这里，就好象那条“魏水”。多空争斗，多方就象诸葛亮，急于进攻，甚至不惜代价；而空方就象司马懿，就在河那边坚守不出，隐忍不发；结果多方诸葛亮使尽浑身解数也无法攻破魏水，自身能量损耗过大，用力过度而衰竭，相反空方以逸待劳，保存实力。诸葛亮说白了就是因为急于进攻，内耗导致衰竭，活活累死的，当然还有魏延这种隐藏在军中的叛变力量，诸葛孔明岂能不败。
　　
　　多方如此耗费体力，透支能量，也许还可以维持指数继续震荡盘升，但这种用巨量资金堆积的小幅上涨和指数新高，能持续多久，能长久否？
　　
　　近期垃圾股都涨疯了，市场平均PE超过40倍，这些垃圾股会不会突然遭遇滑铁卢，谁也不清楚；未来2：8现象会不会再次显现？2：8的翘翘板，会不会重新从8倒向2？也说不准，需要密切关注。看来如果指数本身能够继续上涨，只有指望那20%的蓝筹股重新启动了，可就目前看起来它们似乎还都病泱泱的，调整换手充分了吗？不好说，还需观察。
　　
　　从中长期来看，大牛市还在延续，不过调整也象牛毛一样多，事物总是螺旋式发展，锁一爬二也是稳健的做法。对未来发展的变数，大家该提高警惕，不出问题最好，大家都欢天喜地。但提醒大家还是做好充分的准备和预防计划，以防止意外，只有充分估计风险，才能保证我们的收益持续增长，正所谓“截断风险让利润奔跑”。在操作中不狂热不悲观，保持冷静和客观的角度去看市场的风云变换，才能把握先手。　　
　　（本文于3月15日首发于个人主页）
　　
　　只提示现象，不争论多空，未来变数多多，以上纯属个人观点，很可能是错误的，请大家审慎的独立思考！！

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