发表于 2024-04-21 16:28 IP属地：河南
3月美国CPI涨幅高达3.5%，比2月扩大0.3个百分点。另外一项关键指标，3月非农就业数据，也大超市场预期。
整体看，美国经济没有因为高利率出现衰退，反而呈现出越来越强劲的势头。
在此情境下，美国6月降息的可能性已经趋于零。市场对美联储首次降息的预期已经推迟到第三季度，甚至年底。
美联储降息路线图的变化，将对美国以外的国家造成新的汇率和经济增长压力，尤其是对新兴国家压力更大。
今年中国的财政货币政策节奏，是基于美联储在6月降息这个条件确定的。
原来的设想，上半年先通过万亿特别国债顶住，下半年再通过降息降准等措施放水刺激经济。基于这种安排，过去的一季度，我们看到财政货币刺激政策是缺位的。
3月份的货币和金融数据显示，社融同比增速为8.7%，M2同比增长8.3%，都处于低位；而老百姓继续存钱，一季度人民币存款增加11.24万亿元，人民币贷款增加9.46万亿元，存款比贷款多出1.8万亿。
万亿特别国债可能在二季度逐步发挥效力，但如果下半年不推出足够力度的财政货币政策刺激，全年的投资拉动就很难指望。
现在，美联储延后降息可以说是板上钉钉的事，这就意味着下半年的财政货币政策空间突然被封死了。
如果要放水，力度会很有限，一定要进行大规模放水的话，就得面对资本外流、汇率进一步贬值的严峻局面。
很多朋友可能不太明白为什么，这后面原因有很多，最核心的一点是中美利差。
这个差距一般可以用两国十年期国债收益率进行对比。目前美国10年期国债利率4.5，中国2.3，那么两者之间利差就达到2.3。
无风险的国债利率差已经不小，其他资产的回报率差距更大，这必然导致资本大规模跨境流动。企业、个人抛人民币换美元，去境外投资套利。
打个比方，我在国内有家科技企业，现在国内科技再贷款利率1.75%，我如果申请到这个超低利率的资金，我可能会动歪脑子，用低成本的资金替代我原来的资金，原来的资金转到境外去博美元资产的高收益。美国一年期国债收益率超过5.1%，其他投资品种更高。
去年疫情解封后，我们一直被高利率的美元压着，然后还得含泪降息刺激经济。在这种情况下，去年的外商直接投资（FDI）暴降82%，直接回到90年代水平。最惨的是之前借了美元债的地产企业，一个个暴雷。
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